Les obligations High Yield

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  Maîtrise
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17 et 18 juin 2019 (Paris centre)
Objectifs de la formation
  • Comprendre ce qui différencie les obligations Hy des obligations traditionnelles
  • Connaître les principaux covenants leur utilité et leur fonctionnement
  • Comprendre comment prendre des décisions d’allocation dans la classe d’actif.
  • Comprendre le processus de notation des agences de rating
  Programme détaillé 

Introduction : émission obligataire High Yield : définition

Bref historique

  • les années 70
  • les années 80 (les junk bonds de Drexel et Mikael Milken)
  • aujourd'hui

Le High Yield outil de désintermédiation bancaire

Qui emprunte et pourquoi ?

  • Types d'emprunteurs
  • Emprunter pour quoi faire ?
  • Flexibilité pour l'emprunteur
    • le levier
    • option de rachat
    • PIK
    • Subordination
    • Intérêt différé
    • Zero coupon
    • Step-up coupon
    • Etc.

Qui investit et pourquoi ?

  • Types d'investisseurs
  • L'intérêt de l'investisseur : rendement ajusté du risque (historique)
  • Le taux de défaut (historique)
  • Les covenants, à quoi ça sert (protection, négociation de waiver) ?
  • Les sortes de covenants
    • Incurrence vs maintenance
    • Restricted payments
    • Merger
    • Limitation on liens
    • Limitation on asset sales
    • Change of control
    • Business activities
    • Anti layering
    • Event of default
    • Etc.
  • Risques idiosyncratiques et exogènes d'un investissement High Yield

Les agences de notation : méthodologies de notation en high yield

Comparaison obligation investment grade, loan, et high yield

Dérivés de crédit high yield

  • Instrument de transfert du risque de crédit
  • Sourcing du risque de crédit
  • Single name et indice Xover

Cas pratique : le lancement d'une émission en détails (origination et distribution)

Cas pratique : un prospectus en détails

Cas pratique : un défaut en détails


Christophe Chouard

Christophe Chouard

Avant de créer Aldis Capital, Conseiller en Investissements Financiers, Christophe a été pendant 6 ans Directeur Général de HDF Finance (gérant de fonds de hedge funds). Auparavant, il a été responsable de la force de vente "fixed income" pour la France et la Belgique pendant 2 ans chez Credit Agricole CIB, après avoir passé 15 années chez JPMorgan dans différentes fonctions dans la vente et la structuration d'instruments sur mesure "fixed income" (cash, dérivés de change, de taux et de crédit) à  Paris et à  Londres. Christophe est maître de conférences associé à l’université Panthéon Assas, et enseigne au CNAM (Conservatoire National des Arts et Métiers, à l’ENSAE Executive Education ainsi qu’à la SFAF (Société Française des Analystes Financiers). Il a obtenu sa Certification AMF en 2011 et est diplômé du MBA de HEC (1986) et de l'Ecole Centrale Paris (1983).