Gestion du collatéral

Pourquoi collatéraliser ?

• CCP, transaction bilatérale et banques centrales : un recours grandissant
• Impact en réduction du risque de contrepartie et transfert en risque de liquidité

Processus de collatéralisation

• Valorisation du portefeuille à collatéraliser
• Définition de la liste des titres recevables en fonction des contreparties
  • Cash
  • Titres obligataires : souverains, corporates et credit claim
  • Rôle du Repo et Prêt - Emprunt de titres
  • Autres : or, produits de titrisation etc.
  • Paniers de titres GC basket et spécial collatéral
  • Logique de corrélation
• Où trouver le collatéral : qui en a et qui en a besoin ?
• Haircuts : niveaux exigés
• Valorisation du collateral
  • Seuils d'appel de marge
  • Fréquence du Marked-to-Market

Etude de cas : exemple de constitution de collatéral pour des transactions sur dérivés OTC bilatéraux ou par CCP

Système de gestion du collatéral

• Dépositaires : Euroclear, Cédel, CACEISet US custodian banks
• Gestion du collateral tripartite : principes et intérêts
• Collateral Management System / CMS
  • Articulation Eses, Banque de France et LCH Clearnet
  • Collateral Basket With Pledge (CBWP)
  • Appels de marge (Target 2)
  • Interopérabilité
• Processus de Règlement / Livraison
• ISDA et FPML
• Rôle de la banque clearing broker dans la transformation de collatéral

Etude de cas

- Constitution du collatéral (reprise des cas précédents) et gestion tout au long de la vie de la position

- Analyse : dangers à surveiller dans les transactions bilatérales : last days at Lehman et dirty tricks

- Evolution du cadre règlementaire EMIR

- Processus de résolution

Optimisation de la gestion du collatéral

• Le service de gestion du collatéral : rôle et nécessité
• La marge de manoeuvre
  • Gestion de la qualité
  • Baisse des suspens
  • Mesure de risque
• Opération de substitution et collateral swaps
• Re-hypothecation des titres déposés en collateral : principe et limite
• Risques de collateral crunch ?

Etude de cas