Derivatives on commodities

Pricing and use of derivatives on commodities

Course objectives

  • Understand the functioning of key derivatives on commodities
  • Identify all necessary market data required for pricing of commodities derivatives
  • Understand financial models adapted to commodities, as well as the main valuation techniques

Derivatives on commodities

  • Standard Futures :
    • Future Contract / Forward Contract
    • Option on a futures contract

Case Study: Mechanics of a future contract on Brent IPE

  • Swaps:
    • Standard swap / currency swap
    • Asian swap

Case Study: Mechanics of an Asian swap on Zinc LME

  • Options:
    • Asian option / Exchange option
    • Spread option
    • Forward start option
    • Swaption
    • Swing / take-or-pay option
    • Real option

Case Study: Mechanics of a spark spread option

Market data required for pricing

  • Curves of commodities:
    • Spot / Forward / Future
    • Contract for differences
    • Swap
    • Interpolation and extrapolation: linear and backstep
  • Volatility curves:
    • Smile
    • Vanilla / forward volatility
    • Swaption volatility
    • Variance interpolation: linear and backstep
  • Correlation matrix:
    • Intra-underlying correlation
    • Inter-underlying correlation
    • Correlation curve
  • Currency and exchange Curves:
    • Zero-Coupon
    • Discount factor
    • Interpolation of discount factors
    • Forward exchange
    • Swap point
    • Foreign Exchange volatility

Modeling and pricing methods

  • Financial models:
    • Spot Model / Forward Model
    • Black & Scholes Model
    • Mean reversion
    • Diffusion in a forward with risk neutral probability
  • Analytical formulas:
    • Black formula for pricing a European option on forward contract
    • Calculation of Greeks
  • Equivalent lognormal process :
    • Closed formula for the pricing of an Asian option on the arithmetic mean of a forward contract
    • Calculation of Greeks
  • Numerical methods:
    • Pricing by trees
    • Pricing by EDP
    • Pricing by Monte Carlo simulations

Pricing commodities derivatives

Case Studies:

- Pricing a forward contract on NYMEX natural gas

- Pricing a currency swap OTC on Aluminium LME

- Pricing of a European option on future IPE Brent

- Pricing an Asian option on WTI NYMEX crude future


Léopold Tsogo

Léopold Tsogo

Léopold possède une riche expérience théorique et pratique des marchés de capitaux et de la finance corporate : structuration des emprunts, produits dérivés, ingénierie financière et risk management. Il a commencé sa carrière comme enseignant-chercheur à l’Université de Technologie de Compiègne, avec une spécialisation dans la modélisation des systèmes complexes. Il s’est ensuite orienté en banques d’investissements, dans l’ingénierie financière des produits dérivés avec une spécialisation dans le pricing des produits dérivés cross-asset et le risk management. Il anime depuis plusieurs années des cours de finance de marché pour un public de professionnels et d’étudiants. Il est docteur en mathématiques appliquées de l’UTC.



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