Analyse d’une PME – Niveau 2 : valorisation

Affiner la valorisation et comprendre les risques specifiques des PME

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Objectifs de la formation

  • Savoir retraiter les comptes d'une PME et adopter la bonne méthode de valorisation
  • Identifiez les sources d'information adaptées
  • Mettre en évidence les risques en matière de négociation dans le cadre d'une transaction

Les 3 méthodes usuelles de valorisation

  • Notion de VE et de VT
  • Approche patrimoniale : Actif net, ANR, ANR du Goodwill
  • Approche par les multiples
    • Multiples de transactions et multiples de sociétés cotées
    • Les différents multiples utilisés (CA – EBITA – EBITDAR – EBIT, etc.)
    • Les bases de données sources de multiples
  • Approche par les DCF
    • Notion de FCF
    • Notion de Wacc – concept et mode de calcul
    • Modèle DCF
  • Avantages et inconvénients de chaque méthode
    • Volatilité des résultats selon les méthodes
    • Quelle méthode utiliser dans des contextes de croissance ?

L'adaptation de l'approche patrimoniale au contexte PME

  • Doit-on considérer les incorporels ?
  • Tenir compte des plus-values sur stocks et sur machines et appréhender les stocks et le compte client
  • Comment analyser les charges à répartir ?
  • La prise en compte des dettes hors bilan
  • La prise en compte de la provision pour départ en retraite
  • Le traitement de l'immobilier
    • Présence d'une SCI ou non
    • Lien entre valeur de l'immobilier et valeur du business

L'adaptation de l'approche par les multiples

  • Les bonnes sources d'information pour suivre l'évolution des multiples
  • Lien entre taille de l'entreprise et valeur
  • La qualité de l'évaluation dépend de la qualité des retraitements
    • La notion de performance en stand alone
    • Retraitement du compte de résultat de filiales de groupes
    • Retraiter de la rentabilité de sociétés familiales

L'adaptation de l'approche DCF au contexte PME

  • Quel horizon d'étude retenir ?
  • Quel Wacc retenir ?
  • Usage des DCF en PME

Les difficultés de calcul de la DFN

  • Activités saisonnières et retraitement de la DFN
  • Pilotage du compte clients avant la vente et retraitements
  • Retraiter le compte fournisseurs en temps de crise
  • Activités à BFR négatif et approche du cash

L'évaluation des besoins en investissements

  • Comment détecter un retard d'investissement. Quels impacts ?
  • Le Business Plan sous-estime t-il le montant des capex ?

Ce qui tire la valeur vers le bas

  • Concentration du risque client ou dépendance fournisseur
  • Fragilité du fonds de commerce
  • Climat social dégradé
  • Business model atypique

Etude de cas : appliquer les différentes méthodes et technique d'évaluation d'entreprise



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