Analyse d’une PME – Niveau 2 : valorisation
Affiner la valorisation et comprendre les risques specifiques des PME
- Savoir retraiter les comptes d'une PME et adopter la bonne méthode de valorisation
- Identifiez les sources d'information adaptées
- Mettre en évidence les risques en matière de négociation dans le cadre d'une transaction
Les 3 méthodes usuelles de valorisation
- Notion de VE et de VT
- Approche patrimoniale : Actif net, ANR, ANR du Goodwill
- Approche par les multiples
- Multiples de transactions et multiples de sociétés cotées
- Les différents multiples utilisés (CA – EBITA – EBITDAR – EBIT, etc.)
- Les bases de données sources de multiples
- Approche par les DCF
- Notion de FCF
- Notion de Wacc – concept et mode de calcul
- Modèle DCF
- Avantages et inconvénients de chaque méthode
- Volatilité des résultats selon les méthodes
- Quelle méthode utiliser dans des contextes de croissance ?
L'adaptation de l'approche patrimoniale au contexte PME
- Doit-on considérer les incorporels ?
- Tenir compte des plus-values sur stocks et sur machines et appréhender les stocks et le compte client
- Comment analyser les charges à répartir ?
- La prise en compte des dettes hors bilan
- La prise en compte de la provision pour départ en retraite
- Le traitement de l'immobilier
- Présence d'une SCI ou non
- Lien entre valeur de l'immobilier et valeur du business
L'adaptation de l'approche par les multiples
- Les bonnes sources d'information pour suivre l'évolution des multiples
- Lien entre taille de l'entreprise et valeur
- La qualité de l'évaluation dépend de la qualité des retraitements
- La notion de performance en stand alone
- Retraitement du compte de résultat de filiales de groupes
- Retraiter de la rentabilité de sociétés familiales
L'adaptation de l'approche DCF au contexte PME
- Quel horizon d'étude retenir ?
- Quel Wacc retenir ?
- Usage des DCF en PME
Les difficultés de calcul de la DFN
- Activités saisonnières et retraitement de la DFN
- Pilotage du compte clients avant la vente et retraitements
- Retraiter le compte fournisseurs en temps de crise
- Activités à BFR négatif et approche du cash
L'évaluation des besoins en investissements
- Comment détecter un retard d'investissement. Quels impacts ?
- Le Business Plan sous-estime t-il le montant des capex ?
Ce qui tire la valeur vers le bas
- Concentration du risque client ou dépendance fournisseur
- Fragilité du fonds de commerce
- Climat social dégradé
- Business model atypique
Etude de cas : appliquer les différentes méthodes et technique d'évaluation d'entreprise
Les 3 méthodes usuelles de valorisation
- Notion de VE et de VT
- Approche patrimoniale : Actif net, ANR, ANR du Goodwill
- Approche par les multiples
- Multiples de transactions et multiples de sociétés cotées
- Les différents multiples utilisés (CA – EBITA – EBITDAR – EBIT, etc.)
- Les bases de données sources de multiples
- Approche par les DCF
- Notion de FCF
- Notion de Wacc – concept et mode de calcul
- Modèle DCF
- Avantages et inconvénients de chaque méthode
- Volatilité des résultats selon les méthodes
- Quelle méthode utiliser dans des contextes de croissance ?
L'adaptation de l'approche patrimoniale au contexte PME
- Doit-on considérer les incorporels ?
- Tenir compte des plus-values sur stocks et sur machines et appréhender les stocks et le compte client
- Comment analyser les charges à répartir ?
- La prise en compte des dettes hors bilan
- La prise en compte de la provision pour départ en retraite
- Le traitement de l'immobilier
- Présence d'une SCI ou non
- Lien entre valeur de l'immobilier et valeur du business
L'adaptation de l'approche par les multiples
- Les bonnes sources d'information pour suivre l'évolution des multiples
- Lien entre taille de l'entreprise et valeur
- La qualité de l'évaluation dépend de la qualité des retraitements
- La notion de performance en stand alone
- Retraitement du compte de résultat de filiales de groupes
- Retraiter de la rentabilité de sociétés familiales
L'adaptation de l'approche DCF au contexte PME
- Quel horizon d'étude retenir ?
- Quel Wacc retenir ?
- Usage des DCF en PME
Les difficultés de calcul de la DFN
- Activités saisonnières et retraitement de la DFN
- Pilotage du compte clients avant la vente et retraitements
- Retraiter le compte fournisseurs en temps de crise
- Activités à BFR négatif et approche du cash
L'évaluation des besoins en investissements
- Comment détecter un retard d'investissement. Quels impacts ?
- Le Business Plan sous-estime t-il le montant des capex ?
Ce qui tire la valeur vers le bas
- Concentration du risque client ou dépendance fournisseur
- Fragilité du fonds de commerce
- Climat social dégradé
- Business model atypique
Etude de cas : appliquer les différentes méthodes et technique d'évaluation d'entreprise
Florence Farriaux
Conseil en haut de bilan auprès de dirigeants d'entreprises, conseil en croissance externe, création et animation de formations sur-mesure et opérationnelles destinées à une équipe. Florence est diplômée de l'EDHEC et du Centre de Formation des Analystes Financiers (CFAF). Elle est membre de l'Association Française des Investisseurs en Capital. Elle travaille depuis 20 ans en Investissement, Fusions et Acquisitions à la Banque Bruxelles Lambert, Ingel'lione et Colonne Vendôme. Elle enseigne à l'IAE Panthéon Sorbonne (Fusion et Acquisition) et au CFAF. Elle est membre de la Société Française des Analystes Financiers. Parmi ses activités professionnelles, Florence réalise des opérations de rapprochement, opérations d'investissement en capital, évaluation d'entreprises.
Florence Farriaux anime également les formations :
- Analyse financière des comptes consolidés (Catalogue Marchés financiers)
- Compétences fondamentales pour la finance d’entreprise (Catalogue Finance d'entreprise)
- Construire et défendre un business plan (Catalogue Finance d'entreprise)
- Évaluation de l’entreprise (Catalogue Finance d'entreprise)
- Financement mezzanine et dette privée (Catalogue Marchés financiers)